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货币信贷双缓再探政策底

发布时间:2020-03-26 17:47:34 阅读: 来源:回转窑密封厂家

M2增速阶段性新低CPI仍高企,货币政策暂难放松

中国经济再迎“数据周”,数字本身给出的答案并不乐观。

5月CPI(居民消费价格指数)将于今日出炉,或再创阶段性新高。与此形成鲜明对照的是,5月末,M2(广义货币)15.1%的同比增速跌落两年多的新低。

事实上,央行数据显示,5月货币信贷增速继续“双降”。

时值稳增长与抑通胀孰为重的宏观调控权衡期,从各方预期以及政策信号来看,货币政策尚未到放松之时。

央行货币政策委员会委员夏斌认为,鉴于当前超过70万亿元的货币存量,继续坚持稳健的货币政策方向仍十分必要,稳健偏紧的政策力度将有利于结构调整。

当前是否存在“硬着陆”的风险?多位经济学家在接受《第一财经日报》记者采访时,更倾向于用“温和放缓”来形容当前的中国经济。

在激辩“超调”的背景下,他们认为,货币政策应该继续保持稳健,不能轻易放松。

M1、M2大降之辩

昨日,央行公布5月金融统计数据显示,5月份人民币贷款增加5516亿元,同比少增1005亿元;当月新增人民币存款1.11万亿元。

这意味着,5月增量存贷比为49.7%。这一数字比上月大幅降低169.3个百分点。

“4月股市行情较好,储蓄资金分流明显,而5月股市行情不好,情况逆转。此外,前几个月理财产品巨量发行的情况在5月也得以缓解。”中行战略发展部高级分析师温彬认为,上述原因导致了5月增量存贷比的下降。但他表示,银行体系的流动性依然紧张。

国泰君安证券首席经济学家李迅雷认为,在人民币融资成本不断提高的情况下,国内企业开始寻找外币途径融资,这也导致了外汇贷款的增加。

统计显示,5月外币贷款增加130亿美元,同比多增146亿美元;外币存款增加11亿美元,同比多增50亿美元。截至5月末,外汇贷存比达208%,较上月进一步提高。

和信贷一样,5月的货币增速也在继续下滑。

当月末,M2同比增长15.1%,M1(狭义货币)同比增长12.7%,二者分别比上年同期低5.9个百分点和17.2个百分点。

值得关注的是,M2增速已连续两个月低于16%的预期目标。

记者梳理近几年数据发现,15.1%是自2008年11月(14.8%)以来的M2增速新低。

这是不是一个足以引发担忧的信号?

新华社援引分析人士的话表示,当前信贷、货币增速放缓是调控的结果,下一步宏观政策力度备受市场关注。

“M2增速虽比去年有明显下降,但仍属于调控的目标范围内。”中央财经大学金融学院教授郭田勇指出,虽然决策层对广义货币余额的增长目标定为16%左右,但增速在14%至15%这一区间也属正常的增长范围。

李迅雷则认为,由于理财产品等表外业务规模增大以及社会融资总量概念的使用,M2作为反映宏观经济状况的指标已经失真。M1则能比较真实地反映企业流动资金的情况。

M1增速的下降反应了企业活力下降。

结合此前海关总署公布的5月份进出口数据,当月出口增速降至20%以下,低于市场预期,凸显出我国出口企业特别是外向型中小企业经营压力增加的现状。

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