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当逼空铝价你们选错了品种

发布时间:2021-09-09 21:15:46 阅读: 来源:回转窑密封厂家
当逼空铝价你们选错了品种

逼空铝价?你们选错了品种

【铝道】在铝价突破12000元重要压力位后,在资金的推动下,短短3个交易日时间涨幅近1000元,而此前11000元涨至12000元则用了近两个月的时间,在基本面按照市场预期缓慢演变的情况下,如此非理性清零时间极短涨幅着实让人大跌眼镜。市场传言,券商系资金及华东游资在螺纹上逼仓成功后,开始盯上与螺纹基本面较为接近的沪铝,两者直至10个垫片均被穿刺1次相似的地方包括:去年上游工厂大量关停,今年初库存同比大幅下降,受国际市场影响小,价格连续下跌多年且跌幅较深,受房地产影响大等。

从4月1日价格开始拉涨的时间点算起,多头前20名持仓中,中粮期货为首的产业资本开始撤退,而中信期货、海通期货、银河期货、华泰期货、方正中期等具有浓烈券商背景的期货公司则大幅增仓,同时永安期货及宝城期货等江浙资金亦加入做多大军。而此部分新入场多头则是在螺纹钢高位区间全身而退,赚得盆满钵满。螺纹钢涨停逼空,4个交易日上涨20%的手法不禁让人联想股市里面迅速拉高出货的惯用手法。然而期货与股市不同,股市资金退出的手法是拉高让散户接盘,而期货资金退出的手法则是迅速拉涨,拉爆杆杠比例较大的空头资金。相比股市中散户高位接盘被套,期货资金的博弈则是凶险万分的生死存亡之战。

资金来势汹汹,能否复制螺纹钢的操作手法,在沪铝上大获全胜呢?笔者认为是不可能的:

一方面,从资金的对手盘上看,螺纹钢的空头资金,除了一部分产业资金的保值盘外,更多的是以混沌为首的投资公司及个人投机者,这部分资金不具备产业背景,未有现货对冲空头风险敞口,一旦价格大幅上涨需要大量补充保证金,现金水平不足则面临爆仓风险;而沪铝空头主力则是以中铝、中电投为首的冶炼厂的保值盘,以及贸易商对冲现货库存敞口的保值盘,即使价格大幅上涨,中字头企业补充保证金难度不大,贸易商亦可以通过变现部分现货获得资金,空头主力因资金问题而被迫止损的概率极低。

另一方面,螺纹主力合约是1610合约,距离交割尚有半年之久,而沪铝的主力合约是1606合约,距离交割仅有两个月不到。螺纹钢的交割有保质期的限制,且交割量极低,千万手级别的交易量,去年10月交割量仅3万吨;而沪铝十万手级别的交易量,其交割量长期保持在5万吨之上。可见螺纹钢期货已经沦为资金博弈的工具,对产业链服务有限;而沪铝期货则是实实在在为产业链服务,交割及移仓极为便利,逼仓难度极大。

就电解铝基本面而言,目前影响市场的基本逻辑仍然是短期供应紧缺,库存迅速下降;新投产及复产加速,长期重回过剩。其中库存迅速下降,加上仓单不断流出,铝水销售增加,可交割品牌生产减少等因素,使得市场未来几个月存在交割逼仓的风险。为应对这一情况,作为市场靠前空头的中铝昨日召开会议,要求增加交割品牌铝锭铸锭量,降低交割时货源不足的风险。同时,在交割铝锭生产大幅减少的背景下,交易所大规模新批交割仓库,则意味着新批交割品牌的日子已为时不远;传统产业大户为降低被逼仓风险,对新批交割品牌的态度,或由阻碍反转为推进。资金如果进行交割逼仓,则意味着必须接下大量铝锭仓单,这对游离在行业之外的游资,风险必定是极高的。

纵观近几年铝价走势,资金大量流入做多沪铝的时间点有两个,靠前次是2011年7月末资金利用交割资源不足进行逼仓,结果高位未找到对手盘离场,4个交易日暴跌2000元,逼仓资金全军覆没;第二次是2014年9月初,游资利用新疆信发电解槽事故,再次入场拉涨铝价,而这次入场资金较少,虽然较后失败离场,但价格波动幅度较小,亏损有限。这次资金无论是规模还是拉涨方式,或者基本面现状,与2011年均有几分类似,但多头资金吸取了当年经验教训后,拉涨与离场方式将会进一步优化,这使得后期价格走势比起当年更加复杂。

总而言之,无论资金出于何种目的拉涨,对电解铝产业链特别是上游厂家来说,是难得的机遇。对于具备成本优势的企业,期货不是其参与市场竞争的必要工具,而对于成本处于劣势的企业,利用资金拉涨铝价,氧化铝涨幅滞后的机遇,及时采购原料及期货做空保值锁定利润,能为其在淘汰落后产能的大潮中多获得一丝喘息的机会。(杜之锋)

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